पिछले दो वर्षों में ब्लॉकचैन-आधारित स्टार्टअप द्वारा प्रारंभिक सिक्का प्रसाद (ICO) के माध्यम से पूंजी की प्रभावशाली मात्रा में वृद्धि देखी गई है, हालांकि यह सभी सहज नौकायन नहीं है। ICO मॉडल, सिद्धांत रूप में, एक परियोजना का समर्थन करने के इच्छुक दोनों कंपनियों और व्यक्तियों के लिए अत्यधिक लाभकारी निवेश वाहन प्रदान करता है। सबसे महत्वपूर्ण, एक कंपनी अपने स्वयं के टोकन को क्रिप्टोक्यूरेंसी के बदले में कंपनी में कोई इक्विटी बेचने के बिना पेश कर सकती है। विस्तार से, निवेशक उन परियोजनाओं में भाग ले सकते हैं जिन्हें वे पारिस्थितिक तंत्र के भीतर उपयोग के लिए टोकन खरीदकर या सट्टेबाजी के उद्देश्यों के लिए रिटर्न उत्पन्न करने के लिए समर्थन करते हैं।.

उपयोगिता के साथ समस्या

यह मॉडल, जो कई ब्लॉकचेन-आधारित व्यवसायों के लिए तेजी से एक लोकप्रिय धन उगाहने वाला चैनल बन गया है, जो कि कंपनी के उत्पादों या सेवाओं तक पहुंच का प्रतिनिधित्व करने वाले उपयोगिता टोकन-क्रिप्टोकरेंसी या सिक्कों के रूप में संदर्भित किया जाता है। इन उपयोगिता टोकन की प्रमुख विशेषता यह है कि वे निश्चित रूप से वास्तविक कंपनी में ही निवेश नहीं हैं- उपयोगकर्ता कंपनी के शेयरों या किसी भी शेयरधारक के अधिकारों के हकदार नहीं हैं।.

हालांकि उपयोगिता टोकन आकर्षक निवेश विकल्प साबित हो सकते हैं, वे अनिवार्य रूप से एक सेवा के लिए भुगतान करने की क्षमता का प्रतिनिधित्व करते हैं जो पहले से ही निर्मित हो सकता है या नहीं हो सकता है। जबकि वे अटकलें लगाने के लिए उपयोगी हो सकते हैं, इन टोकन का बहुत कम समय तक मूल्य होता है जब तक कि कंपनी ने उन्हें अपनी सेवा शुरू करने की पेशकश नहीं की (एक घटना जो वास्तव में सभी ICO के लगभग आधे हिस्से के लिए कभी नहीं होती है)। समस्या के दिल में तथ्य यह है कि इन टोकन के पास उन्हें मूल्य देने के लिए कोई अंतर्निहित संपत्ति नहीं है.

हाल ही में, हालांकि, टोकन के लिए एक नया प्रतिमान उभरा है: सुरक्षा टोकन.

सुरक्षा टोकन क्या हैं?

उनकी उपयोगिता टोकन समकक्षों के विपरीत, सुरक्षा टोकन वास्तविक प्रतिभूतियों से बंधे होते हैं, जो टोकन परिसंपत्तियों का प्रतिनिधित्व कर सकते हैं। कुछ मामलों में, ये टोकन वास्तविक इक्विटी का प्रतिनिधित्व कर सकते हैं, जो एक कंपनी के “डिजिटल शेयरों” के रूप में कार्य करता है। हालांकि जरूरी नहीं कि सभी मामलों में इक्विटी से जुड़ा हो, लेकिन रियल एस्टेट से लेकर फाइन आर्ट तक की विभिन्न प्रकार की संपत्तियों में स्वामित्व को भिन्नात्मक करने के लिए सुरक्षा टोकन का उपयोग किया जा सकता है। वास्तव में, वे टोकन धारक को अधिकारों का एक सरणी प्रदान कर सकते हैं। इसका मतलब इक्विटी स्वामित्व, आवधिक लाभांश, नकदी प्रवाह, ऋण चुकौती, मतदान अधिकार और बहुत कुछ हो सकता है। इन सभी अधिकारों को एक स्मार्ट अनुबंध द्वारा कोडित किया जाता है जो टोकन को नियंत्रित करता है.

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इससे भी महत्वपूर्ण बात, इन टोकनों की प्रकृति का मतलब है कि उन्हें कानूनी और नियामक दृष्टिकोण से बहुत अलग तरीके से व्यवहार किया जाता है। क्योंकि वे वास्तविक प्रतिभूतियों से अपना मूल्य प्राप्त करते हैं, सुरक्षा टोकन को निवेश माना जाता है। यह भी जारीकर्ता इकाई के लिए अतिरिक्त नियामक और रिपोर्टिंग आवश्यकताओं का मतलब है.

यह एक महत्वपूर्ण अंतर है, और अधिक संस्थागत निवेशकों के लिए यह विचार करते हुए कि यह मौजूद सबसे बड़ी बाधा उपयोगिता टोकन में से एक को समाप्त करता है। जब इच्छुक पार्टियां एक ICO में निवेश करती हैं जो कि उपयोगिता टोकन बेचती है, तो निवेशकों को थोड़ा संभोग करना चाहिए, कंपनी को इसके तहत जाना चाहिए या बस अपना पैसा लेना चाहिए और चलाना चाहिए। क्योंकि उन्हें तकनीकी रूप से “प्रतिभूति” नहीं माना जाता है (हालांकि उनका वर्गीकरण बदल सकता है), कंपनियां किसी भी तरह से अपने टोकन धारकों को कोई मूल्य नहीं दे रही हैं। हालांकि ICOs एक पेचीदा धन उगाहने वाली रणनीति पेश करते हैं, लेकिन उपयोगिता टोकन के कार्यात्मक उद्देश्य के साथ विनियमन की कमी कंपनियों के पक्ष में संतुलन को झुकाती है, जिससे क्षेत्र धोखाधड़ी के लिए परिपक्व हो जाता है.

दूसरी ओर, सुरक्षा टोकन जारी करने के लिए आमतौर पर संवर्धित नियामक निरीक्षण की आवश्यकता होती है। इस ओवरसाइट का अर्थ है बेहतर निवेशक सुरक्षा और निवेशकों के लिए अधिक अधिकार, संभावित हितधारकों के दृष्टिकोण से शक्ति संतुलन को बहाल करना। अतिरिक्त नियामक जिम्मेदारियों में कर रिपोर्टिंग, अनुपालन कर्तव्यों और अतिरिक्त पारदर्शिता शामिल हो सकती है। प्रतिभूतियों के कानूनों का पालन करने में विफलता के परिणामस्वरूप गंभीर दंड हो सकता है कंपनियों को अपने रिपोर्टिंग दायित्वों का सम्मान करने में विफल होना चाहिए.

सुरक्षा टोकन क्यों महत्वपूर्ण हैं?

जबकि ICOs जो उपयोगिता टोकन की पेशकश करते हैं खुदरा व्यापारियों और आकस्मिक क्रिप्टो उत्साही के लिए एक भयानक विकास है, वे संस्थागत निवेशकों और कुलपतियों के लिए एक बड़ी समस्या पैदा करते हैं। क्रिप्टो क्षेत्र में व्यापक विनियमन की कमी लंबे समय से संस्थागत पूंजी को इस अनियमित परिसंपत्ति वर्ग के संपर्क के खतरों के कारण किनारे छोड़ने से रोकती है। स्थिति स्पष्ट रूप से इष्टतम नहीं है, लेकिन कुलपति और संस्थागत निवेशकों ने आईसीओ प्रक्रिया में निहित कई नुकसानों से बचने के लिए धन आवंटित करने के तरीके जारी रखने का तरीका पाया है। कई के लिए, इसमें पूर्व-ICO चरण में आवंटन शामिल हैं, या अपनी परियोजनाओं में इक्विटी के लिए ब्लॉकचैन-आधारित कंपनियों के साथ मानक निवेश समझौतों पर हस्ताक्षर करना.

ब्लॉकचैन कंपनियों के लिए अपने जोखिम को हेज करने के लिए एक और रणनीति निवेशकों ने फ्यूचर टोकन (SAFT) के लिए एक साधारण समझौते पर हस्ताक्षर करके काम किया है। ये SAFT ऐसे सौदे हैं जो मान्यता प्राप्त निवेशकों को एक पारिस्थितिकी तंत्र लॉन्च होने के बाद टोकन खरीदने के लिए देते हैं और उपयोगिता को अनलॉक करने के लिए टोकन लागू होते हैं। SAFT ब्लॉकचेन-आधारित क्राउडफंडिंग अभियानों में भाग लेने के इच्छुक कुलपतियों के लिए एक सुरक्षित और अधिक आज्ञाकारी तंत्र है, लेकिन अभी भी अनिश्चितता की समस्या है। चूंकि शुरुआती फंडिंग वास्तविक टोकन के बदले में नहीं है, लेकिन टोकन के वादे के लिए, निवेशकों को अभी भी अपनी पूंजी खोने का खतरा है, इस परियोजना को कभी भी विफल नहीं होना चाहिए.

सुरक्षा टोकन एक नियामक और जोखिम के दृष्टिकोण से इस समस्या का तार्किक समाधान पेश करते हैं। एक के लिए, वे पूरी तरह से प्रतिभूति नियमों द्वारा शासित हैं, और वे वितरित करने के लिए कंपनियों पर एक स्थान देते हैं। निवेशकों के लिए, यह जोखिम से अधिक इन्सुलेशन प्रदान करता है, इन टोकन को वित्तीय अधिकारों की विशेषता माना जाता है। SAFTs के विपरीत, सुरक्षा टोकन भविष्य के वादे नहीं हैं, लेकिन डिजिटल रूप में वास्तविक प्रतिभूतियां हैं.

एसटीओ और आईसीओ के बीच अंतर

व्यवहार में, सुरक्षा टोकन बेचना ICOs के लिए तुलनीय है, हालांकि इस प्रक्रिया को सुरक्षा टोकन की पेशकश (STO) कहा जाता है। शुरुआती सिक्के की पेशकश की तरह, एसटीओ निवेशकों को सिक्के जारी करते हैं। हालांकि, यह वह जगह है जहां समानताएं ज्यादातर समाप्त होती हैं। ICO में, टोकन की संभावना से लाभ उठाने के लिए या पारिस्थितिकी तंत्र की उपयोगिता को अनलॉक करने के लिए निवेशक टोकन खरीद रहे हैं। तुलनात्मक रूप से, एसटीओ निवेशक भविष्य में जारी होने वाले कैश फ्लो, लाभांश, या वोटिंग अधिकारों को सीधे जारी सुरक्षा की उम्मीद के साथ निवेश कर रहे हैं।.

सुरक्षा टोकन संपत्ति, लाभ, या नकदी प्रवाह द्वारा समर्थित हैं, और इस प्रकार उपयोगिता टोकन के विपरीत जारी किए गए क्षण से एक आंतरिक मूल्य है, जहां एक आवेदन विकसित होने तक मूल्य काफी हद तक सैद्धांतिक है। इसके अतिरिक्त, STO को पूरी तरह से विनियामक ढांचे के अनुरूप माना जाता है, जिससे दुनिया भर के निवेशकों को संबंधित प्रतिभूति कानूनों का उल्लंघन किए बिना भाग लेने की अनुमति मिलती है। यह अमेरिका जैसे देशों में विशेष रूप से सच है, जो प्रतिभूतियों और निवेशों की कड़ी निगरानी करते हैं.

एसटीओ का एक अन्य महत्वपूर्ण पहलू यह है कि वे कंपनियों को श्वेतसूची और ब्लैक लिस्ट बनाने की अनुमति देते हैं, एक ऐसा कारक जो कि आपके ग्राहक (केवाईसी) और मनी-लॉन्ड्रिंग रोधी (एएमएल) रिपोर्टिंग आवश्यकताओं का पालन करना आसान बनाता है। अधिक पारदर्शी तरीके से काम करके, एसटीओ प्रभावी रूप से उपयोगिता वाले टोकन प्रसादों का सामना करने वाले बड़े मुद्दों में से कुछ को नकार सकते हैं – कंपनी की जवाबदेही में कमी, धोखाधड़ी की संभावना, और कंपनी की विफलता की स्थिति में कोई सहारा नहीं।.

एक मायने में, कई एसटीओ ICO की तुलना में आईपीओ की तरह दिखेंगे। धन उगाहने के लिए एक “जंगली पश्चिम” दृष्टिकोण के बजाय, जिससे कंपनियां केवल धन के स्रोत के लिए चिंता किए बिना यथासंभव अधिक पूंजी जुटाने का लक्ष्य रखती हैं, एसटीओ सख्त नियमों के अधीन हैं। हालांकि, यह संस्थागत भागीदारी के लिए रास्ता साफ करता है, एक ऐसा कारक जो ब्लॉकचेन-आधारित सेवाओं के लिए नियत पूंजी की संभावित ज्वार की लहर का प्रतिनिधित्व कर सकता है.

सुरक्षा टोकन की दिशा

सुरक्षा टोकन पहले से ही अधिक पारंपरिक वित्तीय सेवाओं के दिग्गजों और संस्थानों से महत्वपूर्ण रुचि खींच चुके हैं। स्थापित उद्योग के खिलाड़ी, अर्थात् वैश्विक इक्विटी बाजारों में काम करने वाली प्रमुख इकाइयाँ कई कारणों से आकर्षित होती हैं, लेकिन उनमें से सबसे महत्वपूर्ण है भिन्नात्मक क्षमता, राउंड-द-क्लॉक ट्रेडिंग और तत्काल निपटान को लागू करने की क्षमता। नैस्डैक या न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज जैसे एक्सचेंज के लिए, यह विभिन्न परिसंपत्तियों की किसी भी संख्या को सूचीबद्ध करने का अवसर प्रस्तुत करता है.

निवेशकों को तरलता, पारदर्शिता और कम विलंबता के अलावा, एक्सचेंज शेष शिकायत को कम कर सकते हैं और सभी रिपोर्टिंग आवश्यकताओं को पूरा कर सकते हैं। इसके अलावा, ब्लॉकचैन की सुरक्षा सुरक्षा की विश्वसनीयता भरोसेमंद स्वामित्व विशेषताओं को बढ़ाती है, जो मौजूदा कस्टोडियल मॉडल और तीसरे पक्ष के सत्यापन की आवश्यकता को कम करती है, जो बिचौलियों की परतों और वर्तमान सुरक्षा स्वामित्व के प्रतिमानों को जोड़ता है।.

एसटीओ ब्लॉकचिन के कई उद्देश्यों को जल्द से जल्द पूरा करने का मार्ग प्रशस्त कर रहे हैं, अर्थात् अधिक पारदर्शिता और अपरिवर्तनीयता। प्रतिभूतियों की एक श्रेणी के टोकनकरण और आंशिककरण को सक्षम करने से, टोकन के लिए कोई सीमा नहीं है। इक्विटी, ऋण, अचल संपत्ति, बढ़िया शराब और कला, क्लासिक कारें या अन्य संपत्ति चाहे, टोकन उत्पादों की सूची वास्तव में अंतहीन है.

वित्तपोषण के लिए यह नया एवेन्यू संस्थागत पूंजी के ध्यान को आकर्षित करने के लिए सुनिश्चित है, जो पारदर्शी रिकॉर्ड रखने और नियामक अनुपालन पर अपने अत्यधिक ध्यान देने के लिए धन्यवाद। सुरक्षा टोकन द्वारा वहन किए गए अधिकारों के अलावा अकेले ये दो कारक एक नया वित्तीय बाजार बनाने का मौका पेश करेंगे जो दुनिया भर में पूंजी को तुरंत आकर्षित कर सकते हैं।.